为了吸引足够的民间投资，中国需要在铁路系统引进“私有化”。中国铁路的管理运营体制已经因为民营资本的进入而发生转变

消息人士表示，中铁股份有限公司的股票将于12月3日在上海证券交易所进行首日交易，募集资金224.4亿元人民币。对中铁股份有限公司首次发行的申购资金高达3.378万亿元人民币，超过了中石油的申购资金额。

英国媒体援引这位消息人士的话说，中国中铁股份有限公司(China Railway Group Ltd.，简称：中国中铁)计划在中国内地和香港分别进行首次公开募股(IPO)，预计12月7日在香港挂牌交易。

中国中铁成立于今年9月，是由中国铁路工程总公司以整体重组、独家发起的方式设立的股份有限公司。

中国铁路公司上市的最早记录可追溯到1996年，广深铁路股份有限公司在香港、纽约上市发行，成为中国铁路运输行业在境外上市的首家企业。2006年7月10日中国证监会审议通过大秦铁路在国内A股上市发行，中国铁路运输行业首次步入国内A股市场。

“为了解决资金缺口，推动运营相对独立、资产优质的铁路公司改制上市，是铁道部以市场化的方式寻找资金来源的一个重要渠道。”国家发改委综合运输研究所的专家表示。

铁路上市破解资金难题

根据我国“十一五”期间的铁路建设规划，从2006年到2010年，中国将投资1.25万亿元人民币，建设1.7万公里铁路新线，其中客运专线7000公里。

钱从哪里来？长期以来，中国铁路投资的主要资金来源是铁路建设基金和国内银行贷款，约占融资总额的3/4。铁路建设基金从铁路货物运价中收取，每年约征收400亿元。业内人士认为，考虑到宏观经济发展的不可知因素以及世界经济及汇率波动的变数，中国铁路大规模融资难度大，且存在一定风险。

2005年2月，国务院制定了《国务院关于鼓励支持和引导个体私营等非公有制经济发展的若干意见》，国家将在铁路行业积极推进投资主体多元化，非公有资本可以以参股方式进入。

2006年8月，大秦铁路股票首次发行募集资金超过140亿元。当年12月，广深铁路成为中国铁路惟一一家同时在内地、香港和纽约三地上市的运输企业。

据铁道部统计，2006年全国铁路基本建设投资完成1553亿元，同比增长76%。新组建的由铁路、地方政府、战略投资者组成的合资铁路公司已达到26家，总里程约7000公里。

地区性铁路私有化

一位不愿透露姓名的分析人士指出，为了吸引足够的民间投资，中国需要在铁路系统引进私有化。中国铁路的管理运营体制已经因为民营资本的进入而发生转变。

今年4月，成都辖下彭州市和白水河镇之间的彭白铁路动工兴建。由民营德众公司根据国际标准中标后投资修建，涉及资金4.2亿元人民币。

四川省发改委有关人士表示，这条铁路将采取BOT模式，也就是建造、营运、移交。民企投资者将获得30年营运权，届满后才把铁路移交省政府。

“这是因为建设铁路涉及资金巨大，而且回报速度虽然平稳，但是要比其他基础建设项目慢。”这位人士说。

2006年8月，广东深圳中技集团收购广东罗定铁路100%股权，成为中国国内国有铁路资产全数转售民营企业的首例。

分析人士认为，地区性铁路公司在特定服务区域内能为旅客或货主提供更好的服务。在中国铁路系统引入私有化将有助于扩大运能、减少对公共财政的资金需求，避免重大铁路项目被拖延。

据Public Works Financing的数据，全球范围内希望投资交通设施的资金据估计在300亿-370亿美元之间。

世界上已有50多个国家采取了铁路私有化的做法。今年4月，印度尼西亚立法机构通过法案允许私营企业投资铁路。

大规模融资还需理念创新

据报道，今年9月获得国家发改委正式批复的京沪高铁《可行性研究报告》批准的资金预算为2200亿元。除了由铁道部、沿线各地政府以及战略投资者投入的1100亿元以外，剩下的1100亿元还需要通过向银行贷款和发债券的方式筹集。

中银国际首席经济学家曹远征表示，中国铁路如果真正实现大规模融资，还需要理念创新。

“现有的融资品种如何进一步改善，新提供的融资品种如何加以利用，都是一个挑战。所以我们不应生搬硬套国外的模式，而是应当结合中国的国情进行创新。”曹远征说。

曹远征主张混合性融资，即搭配使用多种融资方式来满足铁路建设的需要。混合性融资方案充分结合股权融资和债务融资。股权融资不会带来债务负担，没有现金流压力；债务融资时间短，可满足不同期限的资金需要。

“铁路融资是复杂的系统化工作，在实际操作中，应根据不同线路项目的特征搭配不同的混合性融资方案。”曹远征说。

曹远征认为，铁道部是近期的主要债务融资平台，可用的融资手段包括中国铁路建设债券、投资计划、银行贷款等。随着铁路体制改革的逐步推进，培育适宜大规模股权融资、债务融资的市场化融资主体，如客运、货运公司等。

据了解，2006年铁道部发行了总额400亿元的铁路建设债券，用于京津城际轨道交通、郑州-西安客运专线、武广客运专线等19个铁路建设项目。今年计划发行总额约600亿元的铁路债券，但具体用途尚未披露。