中国银行全球金融市场部19日发布最新一期研究报告指出，随着不断深入的资源价格改革和调整，通货膨胀正在由食品向非食品价格领域蔓延，PPI有追赶CPI的趋势。限制农产品（爱股,行情,资讯）、能源及原材料的出口或许可对物价上升略有缓解，但人民币不宜在短时间内大幅升值。逐步小幅加息，并收紧国内流动性仍然是货币政策的最佳选择。

报告指出，尽管10月份非食品类CPI同比增幅与9月相同为1.1%，但是环比增幅已由9月的0.25%上升至10月的0.35%，非食品价格增长的压力正在积聚，通货膨胀向非食品领域传导已经拉开序幕。由于发改委已经调整汽油和柴油价格，预计11-12月交通费用将明显上升，将带动非食品价格环比增幅继续提高。

报告认为，随着不断深入的资源价格改革和调整，通货膨胀正在由食品向非食品价格领域蔓延，PPI有追赶CPI的趋势。鉴于目前我国国内物价与国际物价水平存在较大差距，如果采取人民币大幅升值的策略在短时间内拉低进口价格从而带动国内物价走低是不现实的。而限制农产品、能源及原材料的出口或许可以对物价上升略有缓解。

上述报告还强调，10月货币供应量继续快速增长意味着总需求很难快速下降，小幅调高利率对于总需求的影响目前为止还不明显，但是预计利率上行的累加效果将在明年的企业财务报表和房价上显现。总体上讲，目前国内企业利润率仍保持在高位，驱动固定资产投资增加较快。

不过大幅提高人民币汇率并非抑制总需求的好办法。报告强调，如果人民币在短期内大幅度升值，预计国内企业利润率将迅速降低，企业可能出现大量破产，对于商业银行、国内资本市场将造成严重危害，但积极效果可能是长期来看通货膨胀得到控制。

报告指出，逐步小幅加息，并收紧国内流动性仍然是货币政策的最佳选择，不到万不得已人民币汇率不应该大幅调整，而小幅提高人民币升值速度并继续大力提高劳动力收入水平，提高内需，对于目前我国的宏观经济情况应该是恰当的。

报告还注意到中石油A股IPO吸引高达3.3万亿存款的流动对货币政策带来的影响，并指出如此大规模的短期资金流动给政府对货币的调控带来了难度。认为这种短期内发生的难以预料的提款，类似于一种挤兑，给我国银行体系带来了不稳定性，建议监管机构应该考虑改变这种新股认购方式。(文章来源：上海证券报 记者谢晓冬)