“双顺差”愈演愈烈是物价上升的根本原因 张大伟 制图
⊙兴业银行 鲁政委
利用不同数据的分析显示,9月份CPI将超过8月份,再创年内新高,可能区间为6.8%-7.4%,中值7.2%。这种CPI的年内新高,并非意味着物价上涨仍在加速,而是此前月份价格环比上涨累计效应、翘尾因素、环比正常季节性波动共同作用的结果。对于未来价格走势,笔者认为需高度关注食用油和小麦所可能形成的新涨价因素。
今年以来,非食品价格总体保持相对稳定,CPI上涨主要由食品价格上涨推动。
因此,假定非食品价格环比涨幅与历史情况基本一致,9月当月环比预计上涨约1.0%。
利用农业部数据估计
利用农业部提供的9月1日-25日数据,大致估算出9月份食品价格环比上涨-0.7%。结合非食品价格环比上涨1.0%的假定,可以得到9月份CPI环比上涨约0.4%。藉此,可以进一步测得9月份当月新涨价因素大致为4.6%。加上我们此前测算出的9月份翘尾因素为1.8%,初步测得9月当月同比CPI将约为6.4%。
但依据笔者的经验:在农业部数据触及高点转向下落的过程中,其往往较食品CPI指数下降幅度更大。这意味着,在当前时点上,如果简单利用农产品价格指数进行食品CPI指数的估计,会存在低估的可能。基于此,我们进行向上调整,幅度为1.3-2.7个百分点。据此测算,9月份CPI同比将分别达到6.8%、6.9%、7.2%、7.3%、7.3%。
利用商务部数据估计
利用商务部提供的截至9月26日数据,可大致测得9月份食品价格环比上涨约为-0.27%。继续维持前述给出的非食品价格环比上涨约1.0%的假定,可以得到9月CPI当月环比上涨约0.6%,由此测得9月份新涨价因素约为4.8%。考虑到9月份翘尾因素1.8%,9月份当月同比CPI水平就大致为6.6%。
我们观察到,今年以来与食品CPI指数最终的实际值相比,商务部指数是低估的,且低估幅度在近期逐月扩大。基于此,我们对商务部数据进行向上调整,幅度为2.0-3.0个百分点。据此测算,9月份CPI的当月同比水平将分别达到7.3%、7.4%、7.4%、7.5%和7.6%。
物价涨幅显露初步受控征兆
在上述预测中,我们得到的最低值为6.4%,最高值为7.6%,但笔者相信在6.8%-7.4%之间的可能性最大,区间中值7.2%。
显然,这意味着,9月份CPI将再创年内新高。当然,这种新高的出现,并非意味着物价上涨仍在加速,而是此前月份价格环比上涨累计效应、翘尾因素、环比正常季节性波动共同作用的结果。
其实,如果我们的上述预测结果最终成为现实,那么,即使按照其中最激进的预测,9月份的CPI环比涨幅大约为1.5%,与历史均值相比,其偏高的幅度也是自7月份以来连续第三个月收窄。笔者认为,这可能是物价涨幅初步受控的早期征兆。
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