在过去的几周中，美国次级抵押贷款风波对全球金融市场造成了不小的震荡在中国，关于流动性过剩的讨论也一直不曾间断，而新的CPI数据出炉之后，又引起市场对于通货膨胀的一番热议日前，德意志银行集团首席经济学家诺贝特·沃尔特来到中国，记者为此对他进行了专访，请他谈谈对于中国乃至全球经济的一些看法
本期访谈人物：诺贝特·沃尔特
诺贝特·沃尔特，德意志银行集团的首席经济学家和德意志银行研究部的首席执行官。曾在著名的基尔世界经济研究所担任教授和主管职务。
次按危机影响或将持续
《上海金融报》：最近，美国次级抵押贷款危机在全球金融市场造成了巨大影响，您对此风波怎么看？
诺贝特·沃尔特：对于几个星期前发生的美国次按危机所产生的影响，我个人感到非常震惊。不过我觉得，这个现象应该还没有结束，好多事情要进一步看它的发展趋势。我个人的看法是，过去三个星期市场的动荡好像是由于次按危机引发的，但是背后还有一些深层次的原因，更多危机的情况大家还没有发现。房地产市场整体来讲，过去的价格已经提得太高了，它所产生的衍生工具在将来也要有新一轮的调整，现在可能只是一个开始，接下来一段时间预计还会有陆陆续续的一些调整。
《上海金融报》：在国外，银行对于房贷者的资质审核一般是怎样？
诺贝特·沃尔特：主要是两个因素。比如在德国，稳健的做法是，在一个比较发达的地区，房贷只可以达到所有房款的70％。但是有些地方的房款可以到100％，那么我们要考虑，如果房价下调，会对贷款人产生什么影响，所以一个比较稳健的体制就是应该比100％这个比例小，大概在70％左右。
另一个就是看房地产价格会不会继续上升，这就要看供求因素。在中国，近几年的经济增长率很快，很多人现在不但可以买汽车，更有能力买房子，所以对房子的需求很大，而且需求不断上升，那么中国房产价格上升就比较快。而不像一些成熟的国家，比如英国、美国等，很多人都已经有了自住房，对房子的需求就不大一样。现在，中国人均收入水平在上升，房贷量必然也会有所上升。
中国房地产市场的发展也比较快，但总体来说还算健康。我个人认为，一些太高端的商务楼宇在中国有些开发过度，这些楼宇价格偏高，对国内一些成功的企业来说，对这方面的需求也不是很大，这点上我有一些担忧。除此之外，我觉得中国房地产市场总体来说还是健康的。
借贷利率可以适当提高
《上海金融报》：中国正在实行资产证券化，一些金融机构也将不良贷款打包卖给投资者，这种做法会不会引起类似美国次贷这样的危机？
诺贝特·沃尔特：我确实看到一些很轻微的类似现象，但是最终要看政府决定是否干预。
比如这次的美国次贷危机，就是美国联邦储备局最后下调贴现率干预。所以，如果真的有事情发生，监管当局会根据情况决定是否参与，从而采取行动抚平事件。如果政府参与的话，有危机的那些机构就不会破产、不会消失；另一方面，也可能会产生不好的影响，在经济学上有一种叫“道德危机”（moralhazard），就是说一些金融机构会认为每一次出现危机到最后都有政府出面进行干预，那它们自己就不会去进行一些严格的审批。
所以说，只要不是系统性的危机，基本上还是看市场自己如何解决比较好；如果政府干预的话，也有一个好处，就是政府会派出一些高素质的管理者去管理这些投资机构，这对机构长远的发展是有利的。
在监管层来说，主要就是要看怎么样把条规改善，不再发生同样的事情。
当然，这些是比较笼统的解决方式，我们还是不愿意看到中国发生这样的危机。
《上海金融报》：这次的美国次按危机全球影响非常大，将来遇到类似危机，全球如何来抵御？
诺贝特·沃尔特：我对于国际市场对次贷危机的看法非常惊讶，国际市场流动性那么大，竟然因为这件事产生那么大的回响。现在，大家应该比较正确地去看待这些危机。今后，或许可以考虑在借贷过程中，适当提高借贷的利率，通过付出更高的代价以避免这类危机的发生。
在过去几周，一些对冲基金的客户可能会想卖出手上的资产，这样就触发了全球都在卖资产的举动，没有人敢买入，市场的价格就出现了暴跌。在我看来，这只是一种恐慌性的举动。我很认同过去一段时间，欧洲一些国家和美国的中央银行注入一些资金，给市场多一点流动性，保证市场上有足够的钱运作，从而不会产生太大的金融危机。
有一些说法会说，不要借钱给投资者就不会产生这样的危机了，但是如果这样，一些前景比较好的投资可能就没有机会了，所以说不能因为投资风险比较高就不放贷了，我觉得有两个因素可以避免危机。首先，如果这些投资是高风险的话，为什么不设置一个比较高的利率，也就是收益。另一个是透明度，要是有一些方法可以增加市场透明度，可以让投资者知道一些高风险的产品在哪几家投资机构，占的比重多少，对他们进行投资比较有利。
对外贸易着重消费者利益
《上海金融报》：在中国与其他国家的贸易中，比如高新技术方面的一些贸易壁垒阻碍了双方进一步的合作，对此您怎么看？
诺贝特·沃尔特：基本上这是一个国际的情况。欧洲和美国的贸易非常紧密，有时也要取决于美国的看法。
在中德贸易方面，涉及一些高新技术，德国一些公司也有技术转移给中国，贸易壁垒并非无时无刻处处存在。另外，海外直接投资不光在中国，在非洲，在中东，都要看国际政治经济的互动。
《上海金融报》：关于中国的巨额贸易顺差，您认为究竟有没有让输入国的老百姓真正受益，还是如一些国家所言，是一种贸易倾销？
诺贝特·沃尔特：经济学上有一种说法：所有的经济活动全都是为消费者产生的。所以，对消费者来讲，一些比较便宜、高质量的产品当然比较吸引消费者，他们总是偏向价廉物美的产品。这也是为什么中国会是全球工厂的原因。但对于发达国家工厂的工人而言，也面临了这一转变的痛苦，因为他们之前做的那些技术性的工作已经被发展中国家的劳动力给取代了，他们可能自己也要接受再培训，把技术再提高，与此同时，他们也会要求更高的劳动力回报。而就老板而言，他们当然更偏向于低廉的生产成本，转而寻求这些廉价劳动力。这是一大矛盾。
不过，总而言之，看待这件事情一切都要以消费者的利益为出发点。
《上海金融报》：为了缓解中国的巨额贸易顺差，人民币也在加速升值，但其实人民币只是对一国货币升值，对其他一些货币，如欧元、加币等，还在贬值，如何看待这一奇特现象？
诺贝特·沃尔特：大家应该明白，关于中国的贸易情况，主要有三大因素在影响着：人民币走势、工人工资、工人生产力。可见，人民币走势只是其中之一，光是这一因素不会影响整体的国际性贸易平衡。
中国现在竞争力很高，生产能力很强，工人工资上升也很快，为什么会出现这一情况呢，因为本身中国经济发展很快，可以允许把工资提升的同时，生产力也能相应提升。在欧元那么高的情况下，相对来讲，中国的产品价格还是很有竞争力的。另一方面，人民币对美元的确升值了，可是贸易顺差依旧很大，那是因为每一个生产成本还是相对便宜。
世界经济重心将转至亚洲
《上海金融报》：您说世界经济重心将转至亚洲，基于何种理由？
诺贝特·沃尔特：为何我看好亚洲区的投资，主要有四个因素———人口、海外直接投资、人才教育培训、贸易开放程度。亚洲的一些国家在这方面做得非常突出，比如中国、菲律宾、越南、印度、印度尼西亚等。这些国家在改善人力资本上下了很多功夫，花了很大的资本进行人才教育培训。另一方面，市场更加开放，也会很大程度上助力本国的经济发展，让经济持续发展。因此，我认为，从现在到2020年，这些亚洲区的国家在全球整体经济增长率中所占的比重会越来越提升。
《上海金融报》：中国现在GDP增长很快，由此产生的问题是流动性过剩，与此同时，通货膨胀率也逐渐走高，您是否认为中国的通胀将会影响全球？
诺贝特·沃尔特：我的看法是，基本上，这个会有一定的影响。首先，国内一些农产品要从国外引进，通胀已经传导到了国外，出更高的价钱买东西。另外，流动性过剩，中国市场现在那么多资金，一些企业也用不着在国外市场进行融资，而是在国内市场依靠这些流动资金完成融资。我觉得现在还是处于比较健康向上的阶段，中国企业正朝着是一个正确的、积极的、乐观的方向发展。总而言之，供求和整体经济的基调还是健康的。（张文绩）
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