我们认为，二季度经济增长将继续保持较快增长，但较一季度将略有放缓；受2006年底粮食价格上涨翘尾因素的影响，二季度消费价格上涨幅度将有所加大。

（一）二季度经济将保持较快增长，但较一季度略为回落

根据对三大需求和三次产业的增长影响因素分析，初步预计今年第二季度GDP实际增长10.8%，上半年实际增长11%，主要依据包括：

一是二季度消费品市场销售将保持较快增长。2006年以来居民收入保持快速增长，一季度增长势头进一步明显加快，加上证券市场继续保持上涨势头，居民消费性支出将保持较快增长势头。由于铁路提速便利于居民外出旅游，五一黄金周对消费的拉动作用有可能增强，也将带动居民消费的增长。由于消费在三大需求中占有比例最大，消费增长的加快将有利于经济的持续稳定增长。

二是投资将保持较快增速。虽然国家采取了一系列控制投资过快增长的措施，一季度新开工项目和新开工项目计划投资规模都得到了明显的控制，新开工项目数较上年同期减少2294个，新开工项目计划投资规模增速较上年同期下降13.9%，但由于以前开工项目较多，在建规模依然很大。由于目前全社会资金较为宽松，物资供应充足，在建项目投资规模足以维持投资的高速增长，尤其是房地产项目都以较快速度施工，以便项目早日竣工，在价格较高时出售并回收投资资金。

三是二季度外贸顺差增幅将明显降低。2、3月份我国出口和贸易顺差出现了大幅度波动，但这主要是受企业预期4月份要调整出口退税的影响，4月份以后这种影响将会逐渐消失， 外贸出口将趋于正常。但从2006年外贸顺差的变动情况来看，2006年二季度外贸顺差较一季度大幅度增加，几乎增加了将近1倍，因此，受基数影响将会使得今年二季度外贸顺差的增幅明显缩小。此外，进入2007年以来，人民币升值步伐明显加快，将会对部分行业出口产生一定的抑制作用。美国经济在2006年下半年增长势头逐渐放缓，考虑到美国经济对我国出口的影响存在半年以上的时滞，2007年二季度我国出口受到的影响也可能会逐步加大。此外，2006年下半年以来我国又降低了部分产品的出口退税，这些也将对出口产生一定的抑制作用。因此，我们认为，二季度外贸顺差增幅较一季度将明显缩小。

另外，受上年二季度基数较大的影响，使得今年二季度经济增长势头在一定程度上有所减弱。除了前述外贸指标的情况之外，上年一季度GDP增长10.4%，二季度同比增长速度达到11.5%，二季度比一季度提高1.1个百分点；上年一季度投资增长27.7%，二季度同比增长速度达到30.9%，二季度比一季度提高3.2个百分点；上年一季度规模以上工业增加值增长16.7%，二季度同比增长速度达到18.5%，二季度比一季度提高1.8个百分点。上年二季度几项主要指标基数都明显增大，这将会对今年二季度经济增长速度产生一些影响。

（二）二季度消费价格涨幅较一季度将有所提高

2007年二季度居民消费价格上涨的压力还比较大，居民消费价格涨幅较一季度将有所提高，初步测算预计CPI上涨3%。主要原因如下：

一是自2005年四季度开始，广义货币供应量M2一直处于增速较快的状况，2006年年中开始，对经济运行影响更为直接的狭义货币供应量增速也逐渐加快，目前两者都继续保持较快增长。由于货币供应明显宽松，使得固定资产投资和消费品市场都比较活跃，尤其是社会消费品零售总额出现了较快增长，一季度增长率达到了近十年未有的高增长率，加上出口的高速增长，使得社会总需求扩张步伐较快，对价格水平形成拉动作用。考虑到货币变化与价格变化之间存在一定的时滞，未来一段时间价格上涨的压力仍然较大。

二是粮食价格上涨并带动食品价格上涨。2006年底以来消费价格的上涨，主要是受到粮食价格上涨推动，粮食价格上涨主要是受到国际粮食价格上涨的影响，以及由此引起的粮食净出口增加对国内市场供求平衡状况的影响。根据农作物种植意向调查结果，2007年夏粮播种面积2660万公顷，与2006年相比不仅没有增加，还略有减少，考虑到2006年粮食单产水平大幅度提高，2006年下半年以来降水量不如2005年底2006年初那样丰沛，对今年夏粮作物生长产生一定影响，夏粮作物单产继续提高的难度较大，因此，夏粮增产的难度较大。这意味着粮食价格上涨的势头可能将保持到2007年秋季。

三是近年来房地产销售价格持续上涨，房地产销售价格上涨正在逐渐向租赁价格传递。由于房地产销售价格不直接计入消费价格，但租赁价格计入消费价格，租赁价格的上涨将会对消费价格产生一定的推动作用。

四是翘尾因素将导致二季度消费价格涨幅高于一季度。根据估算，2006年消费价格上涨的翘尾因素对2007年各月的影响存在明显差异，2005年消费价格上涨的翘尾因素对2006年的影响大约0.5个百分点，由于2007年受翘尾因素的影响比2006年高1.2个百分点左右，这将影响消费价格涨幅提高。从翘尾因素的变化来看，2007年年中翘尾因素的影响比较大，四季度翘尾因素的影响逐渐减弱，这一因素将导致消费价格涨幅在2007年年中前后上涨幅度较高，四季度涨幅将会减小。

五是价格预期的影响也促使价格维持上涨态势。根据中国人民银行一季度居民和银行家调查结果，由于近期粮油食品价格的上涨，居民对下季度物价预期延续了上升的趋势，有44.3%的受调查居民认为物价会继续上行，比去年同期提高15.6个百分点。银行家的判断与居民基本一致，有65.3%的银行家预期消费品价格上升，比去年同期提高25.2 个百分点。国内外理论和实践经验表明，在居民和企业的价格上涨预期没有消除的情况下，价格上涨势头很有可能会维持一段时间。

由于近年来形成的产能陆续释放，国内工业品出厂价格上涨受到抑制；加上国际油价较上年同期明显下降，关于铁矿石价格的谈判没有最终定价，这些情况使得钢铁、燃料等重要生产资料价格没有出现明显上涨，生产资料购进价格上涨幅度还有所下降。随着近期工业生产的加快，对生产资料需求的增长将有所加快，工业品出厂价格和生产资料购进价格涨幅下降的情况将会减轻。

（国家信息中心宏观经济季度分析课题组

组长：范剑平             副组长：祝宝良

成员：王远鸿张永军 牛犁 祁京梅 周景彤 闫敏

执笔：张永军）