一季度核心数据本周四发布，专家预计增速超过10.7%

经济过热风险积聚不亚于去年

根据国家统计局的既定安排，本周四——4月19日将发布今年一季度宏观经济运行数据。就在上周，国家统计局工业交通统计司副司长耿勤曾在一个公开场合表示，“一季度的统计数据已经报上来，看过的人士普遍认为经济过热的风险开始显现，经济热度可能不会亚于去年。”

虽然外界目前无法获知一季度宏观经济运行数据的详实面貌，但来自市场以及学界的诸多气息已经显示出这样一种强烈的预期：经济的热度正在不断累积、通胀的压力正在步步逼近。

国家发改委宏观经济研究院副院长陈东琪在接受记者采访时毫不隐讳，他认为国内经济过热的风险正在积聚。

紧缩政策还有继续加码空间

从央行上周四公布的最新数据看，3月份国内贷款依旧呈现加速增长趋势，比去年同期增长了16.25%——综合而言，一季度新增贷款已达到1.42万亿元，接近去年全年新增贷款量的一半。

面对信贷问题未见明显改善的局势，央行不得不屡屡挥舞紧缩性货币政策的大斧——就在发布上述金融数据前一周的4月5日，央行有备而来：决定自4月16日起再次小幅上调金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。

此外不难看到，在加息、上调存款准备金率等紧缩手段接连亮相之后，市场预期的兑现并没有减缓债市压力，相反，市场层面对官方再次出台紧缩政策的预期却再度升级。接受记者采访的专家认为，源自市场方面的这种心态，说明官方已经发布的这些政策还有继续加码的空间，反过来说，经济本身的热度已经足够高了。

投资反弹的压力依然严峻

专家指出，如果说贷款的加速快跑，已经并还将继续助推宏观经济向前挺进，那么至今依然居高不下的投资热情，可能会成为把经济射至“炙手可热”境地的另一把“强弓”。

根据国家统计局此前发布的相关数据，今年前两个月，铝冶炼行业固定资产投资比去年同期增长124.2%，成为国内增长最迅猛的行业之一。对此，国家发改委于4月10日下发了《关于遏制铝冶炼投资反弹紧急通知》，意图迫使铝行业过快投资降温。而铝冶炼行业恰恰是去年国家重点调控的重中之重，显而易见，高高举起的调控大棒并没有阻吓汹涌而来的投资。

在雷曼兄弟亚洲经济学家孙明春看来，上述《通知》已经彰显出政府对投资快速增长态势的忧虑。他认为，尽管前两个月的固定资产投资比去年同期增长23.4%，增幅比上年同期下降了3.2%，比去年全年24%的增速也有所下降，“但是历史经验显示，固定资产投资增速，在春节之后会开始加速”。

陈东琪还直指：到目前为止，各地投资热情还很高，新开工项目特别是那些高能耗、高污染、技术含量不高的低端加工和出口的项目，如新上钢铁项目还在盲目增加，任其下去会强化结构矛盾，使过剩产品更加过剩。

与陈东琪的上述声音形成呼应的是，国家发改委近期也在反复强调“投资反弹的压力依然严峻”。

通胀幽灵又探出了头？

事实上，对我国今年经济增速作出“加热”预期的远不止国内的个别专家。3月末，亚洲开发银行将我国今年经济增长的预期调高至10%；瑞士信贷也将增长预测从原先的9.9%调升至10.4%；此外，基于最新数据显现的趋势，国家信息中心也于近期将一季度经济增长预期从10.2%调为11%。

“从2001年以来的经济繁荣已经持续6年，今年还是没有停步的迹象。”陈东琪进而预计说，“今年一季度经济增速不仅会高于去年一季度10.4%的增速，也将会超过去年全年10.7%的增速。”

就在宏观经济快步疾行的同时，物价水平也呈现出“跟风上扬”的势头。国家统计局的一位分析人士昨日接受记者采访时表示，如果通胀的压力确实已经再度凸显出来，那么，“摆在决策者面前的问题就更复杂了，既要控制信贷和投资，又要防止物价飙得太快——要知道，要想在前面两者与后面第三者之间的找到平衡，非常不容易”。

国家统计局不久前发布的数据显示，今年2月份，居民消费品价格指数(CPI)上升到了2.7%，明显高于去年全年平均1.5%的增幅——与之相关的背景是，国内专家及官方通常把3%视为CPI上行警戒线，一旦CPI的实际增幅高于3%，经济就可能被“通胀的幽灵”牵住牛鼻子。

温和通胀的可能性相当大

“自去年12月份开始CPI不断上行，主要是由于粮食价格的大幅上涨造成的”，国家信息中心预测部首席经济师祝宝良分析说，“而目前，一直以来在居民消费中处于不断降价的产品，如家电的价格已开始企稳。”

北京大学的宋国青教授受访时也认为当前的物价压力偏大。

此外，曾经准确预测2006年宏观经济走势的中信建投

证券首席宏观分析师诸建芳认为，流动性过剩、要素价格重估、投资反弹等诸多因素，将继续推动物价上涨。他还预测，今年出现温和通胀的可能性相当大，全年CPI可能为2.6%。

银河证券首席经济学家左小蕾则认为，目前世界粮食储备降低，导致世界粮价存在上涨的可能，这将为国内粮价的上涨带来压力；同时，国内煤、电、油、运的价格也在上涨，这些因素会带来通货膨胀的压力。

也有对当前可能出现通胀持有不同意见的专家。国家发改委宏观经济研究院投资研究所所长张汉亚表示，即便国内物价出现了上涨势头，但是各种商品并未形成供不应求的局面。

另外，北京大学经济学系副主任苏剑分析说，“眼下经济过热的迹象是物价上涨，但是，即便CPI同比上涨2.7%，与真正意义上的通胀相比并不高，还是很温和的。”不过，苏剑认为，“央行针对苗头采取预防措施是非常积极的手段，如果等到经济过热时再进行调控就来不及了。” （记者　郑春峰）