采用美元做市商之后，央行对汇率的决定性地位将彻底终结，而由人民币兑美元的做市商为市场提供流动性。由于央行作为宏观调控职能部门，在市场操作中较少考虑市场化因素，更多地考虑政策目标，在国际热钱冲击之下，非常容易形成热钱和央行对赌的局面，使得央行陷入被动。而做市商都是商业性银行，他们在指定买入卖出价格的的时候都需要多方面考虑其外汇头寸、资金成本等多方面因素，更多的市场化因素将写进人民币兑美元市场，甚至为我国外汇管制解除后汇率完全市场化运作打下基础。

随着国家外汇管理局宣布银行间外汇市场将推出做市商制度，近期已频频创出新高的人民币汇率再度攀升，２５日美元兑人民币现钞买入价首度跌破８元整数关口，创下自中国汇率制度改革以来的新高。

在市场看来，做市商制度推出是中国汇率制度改革迈出的“革命性一步”，其意义并不亚于７月２１日中国央行宣布人民币升值。

银行间外汇市场做市商，是指经国家外汇管理局核准，在中国银行间外汇市场进行人民币与外币交易时，承担向市场会员持续提供买、卖价格义务的银行间外汇市场会员。做市商由具备一定实力和信誉的法人充当，在不断提供买卖价格的同时，按其提供的价格以自由资金和货币与投资者进行交易，并通过买卖价差实现一定利润。

在国际各主要外汇市场上，做市商在提供外汇市场的流动性、提高市场交易效率、转移和分担风险，促进市场发展等方面发挥着重要作用。

对于中国银行间外汇市场来说，做市商并不是一个陌生的概念。２００２年，银行间外汇市场在欧元和港币交易中进行了做市商制度的试点。今年５月１８日银行间外汇市场推出外币买卖业务。在这项被外界评价为“中国为人民币完全可兑换搭建试验平台”的业务中，最引人注目的就是正式引入了做市商制度。

到目前为止，央行仍在中国银行间外汇市场上承担着实际做市商的角色。作为宏观调控职能部门，央行在市场操作中难免更多地考虑政策目标而淡化市场因素。在这种情况下，央行极易与狂赌人民币升值的国际热钱形成对赌态势，从而陷入被动局面。

银行间市场引入做市商，意味着央行将从这个最重要的市场上逐步“隐退”，将其控制权拱手让与市场。

国家外汇管理局有关负责人表示，正式引入做市商制度是进一步发展银行间外汇市场，完善人民币汇率形成机制的配套举措，有利于活跃外汇市场交易，提高外汇市场流动性，增强中央银行调控的灵活性，进一步提高人民币汇率形成的市场化程度。

国务院发展研究中心金融研究所所长夏斌评价说，美元做市商制度推出，最直接的好处就是——由于央行不再是外汇市场的惟一买家，通过各种渠道进入储备的外汇会部分分流到美元做市商手里，从而减轻央行的外汇占款压力。

招行首席外汇分析师刘维明则表示，做市商制度的建立意味着央行进一步将外汇市场的自主定价权下放给商业银行，在这种情况下，商业银行报出的美元兑人民币的现钞买入价将更加真实反映市场对人民币的需求。低报价同时也能打击投机套利行为。

与有过多行政色彩的央行相比，充当做市商的商业性银行在指定买入卖出价格时，无疑需要多方面考虑其外汇头寸、资金成本等因素，这意味着在人民币兑美元市场上，“市场”将取代“政策”成为汇率定价的主导，甚至决定性要素。市场人士认为，这将为中国解除外汇管制后汇率的完全市场化运作打下基础。（记者潘清）

新华网 2005年11月28日