“有这句话吗？”上周四傍晚，记者采访到的北京一家民营企业的老总连忙查看手机上的新闻短信。令他诧异的并非“加息”二字，而是记者转述的“金融机构(不含城乡信用社)的贷款利率原则上不再设定上限”。这意味着，中小民营企业遭遇的银行“惜贷”问题将得以缓解。

贷款利率不封顶有玄机

在此之前，内地金融机构的贷款利率虽可浮动，但区间并不大：最多上浮至基准利率的0.7倍，即9％。如今，除机制尚不完善的城乡信用社外，金融机构的贷款利率将“上不封顶”。

该民营企业老总认为，“上不封顶”并不意味着银行会纷纷放出“高利贷”，因为银行之间也存在吸引企业客户的竞争。相反，民营企业因宏观调控所导致的流动资金短缺问题会得以缓解。

与此相对应的是，上周六，中国人民银行副行长苏宁在“2004中国经济增长论坛”上发表演讲指出：不再对贷款利率设定上限，将进一步支持中小企业发展。

中国人民银行新闻发言人上周解释称：银行可以不再根据企业规模和所有制性质批出贷款，而是根据企业的信誉、风险等因素确定合理的贷款利率，逐步形成按照贷款风险成本差别定价的机制。

亚洲开发银行驻中国代表处首席经济学家汤敏曾向本报分析说，在宏观调控过程中，中小民营企业更容易遭遇银行“惜贷”问题。渴求资金的民营企业不得不转而求助“地下钱庄”这种非法渠道。瑞士信贷第一波士顿亚洲首席经济学家陶冬的调研显示，大约有1000亿至1400亿元资金在该渠道中流动。不受监管的“地下钱庄”以高于银行的利率吸收存款，再以高利贷方式向民企贷款，牟取暴利。银行则囿于法定贷款利率上限，将这部分利润拱手让出。

未来可能继续加息

民营企业将因此直接受惠，而央行加息的脚步或许还将走得更远。

上周六，在“2004中国经济增长论坛”上，光大证券研究所首席经济学家高善文分析，加息周期会持续接近两年的时间，累计加息幅度会在1.5到3个百分点。

通过分析经济运行周期，高善文指出，中国经济大约需要两年或两年半时间来实现一个减速的过程，最终恢复经济总量平衡。该过程除了需国家财政政策支持外，还需辅以加息的货币政策。

此外，国际金融机构如德意志银行、花旗银行、汇丰银行和美林证券最新的研究报告均认为，预计未来12个月内中国还将多次小幅加息，最早可能在明年第一季度再度加息。

汇率变动猜想再起

与此同时，关于人民币汇率机制变动的猜想再度涌起。

海外舆论认为，本次利率形成机制变动是中国金融体系市场化的一环。此前，人民币资本项目下的管制已松动。上周三，即央行宣布加息的前一天，国家外汇管理局宣布：放松对跨国公司外汇资金的管制，允许其境内外子公司之间自由转移外汇资金。

这或许是个潜台词，人民币汇率及汇率制度在不久的将来可能随之发生变动。国际投行雷曼兄弟公司指出，加息之举可能是中国向弹性汇率制迈进的信号。

但是，摩根士丹利公司的报告指出，加息并不意味着中国即将调整汇率机制。国际货币基金组织一位官员上周五也表示，中国加息并不一定与人民币汇率机制变动相关。同一天，美国财政部官员表态称：中美并未就人民币弹性汇率制的最后期限进行过讨论。

北京晨报 2004年11月1日