互联网新一轮IPO渐显过热 爆破只是时间问题

2011年04月22日16:09 | 中国发展门户网 www.chinagate.cn | 给编辑写信 字号：T|T
关键词： IPO 奇虎 谷歌 文学 校内网 互联网泡沫 Bambook iPad Bam-book Zynga

中国的互联网企业，目前有三种形态：前两种是已上市和走在上市的路上，另一种就是上了市，分拆业务再上市，进行新一轮圈钱运动。

对于创业者来说，这是一个最好的时代，因为有梦想就有可能实现，是金子就会发光。这也是最坏的时代，因为浮躁的资本盛宴背后或许只剩下了最后的疯狂。新一轮互联网泡沫化之后，很多未能上市的企业命运或将是覆灭。

人人即将上市 不只是SNS概念

不久前，奇虎360公司在海外路演时，给自己贴的概念标签是“中国的Facebook”；而事实上，该公司与Facebook风马牛不相及。现在真正的中国版的Facebook———千橡旗下的人人公司将在美国纽交所上市了，交易代码为“RENN”。

新快报记者了解到，即将上市的人人公司并非仅以SNS概念为卖点，而是将人人网、人人游戏和糯米网三大板块打包集体上市。而这三大板块分别对应的海外明星公司是社交网站Facebook、游戏公司Zynga及团购鼻祖Groupon；如此一来，海外投资者对单纯SNS是否能赚到钱的担忧就烟消云散了。

记者根据文件计算，人人公司IPO将出售53000000份ADS(其中限售股东出售10201289份ADS)，预计发行区间为9-11美元。按此发行区间中间价计算，人人公司IPO募集资金约5.3亿美元，总股本为1185218103普通股(约3.95亿份ADS)，总市值约39.5亿美元，是近期互联网公司上市估值最高的企业。若算上超额认购的部分，IPO募集资金上限可达5.84亿美元；这还没考虑到正式IPO有可能上调发行价的可能性。

说到人人，就要提一个人———陈一舟。作为人人网创始人、董事长兼首席执行官，他将持有约2.7亿股普通股，持股比例为22.8%，成为第一大个人股东；此外陈一舟还持有约55.9%的投票权，拥有绝对控制权。

其实在风光的背后，这已经是陈一舟的第N次创业了；此前，他曾失败过多次。1999年，陈一舟与同学周云帆、杨宁创办ChinaRen校友录，一度红红火火。2000年网络泡沫破灭，ChinaRen被卖给搜狐，陈黯然回到美国。2002年，陈一舟回国二次创业，创立了千橡集团。其后，千橡并购了猫扑网、Donews社区，又推出自己的校园网络5Q……到2006年时，千橡旗下已经拥有9个不同的互联网品牌，员工近千人，然而却一直没有找到赚钱的门路。此后，千橡突然宣布裁员150人，同时裁掉视频网站等部门，当时被取消的还有dudu网络下载加速器。

直到2006年，陈一舟花200万美元从王兴(微博)手中买下了校内网，这就是日后的人人网，人人迅速发展起来。目前，人人网营收不断增长，2010年净营收增长64%，至3200万美元，来自于网络广告和网络游戏的营收相比2009年水平均有所增长。

盛大文学巧包装 分拆上市再圈钱

就在人人与开心网博弈的时候，早已在第一轮互联网大潮中上市的盛大又有新一轮资本动作：向美国SEC提交了一份IPO申请相关保密文件（Proposed IPO），欲将旗下文学业务独立包装上市圈钱。

根据盛大文学的公告称：“经由董事会讨论决定，盛大文学海外控股公司的名称由Shanda Literature Corporation 变更为 Cloudary Corporation。Cloudary是由Cloud（云）与Library（图书馆）两个英文单词各取一部分组合而成，意即云中图书馆。云中图书馆隐含盛大文学构筑恢弘想象力世界的理想，暗合盛大文学紧跟云计算的信息变革浪潮，通过云计算的平台技术，推动数字出版，引领数字阅读潮流，为全球用户带来数字时代的全新体验。”

但事实上，云中图书馆的概念最早由谷歌（Google）提出并实践，但并不成功，谷歌在多个国家已经放弃该计划。产业专家杨群认为，盛大所谓借云计算的概念，为全球用户带来数字时代的全新体验有夸大的嫌疑。“目前，盛大文学的业务尚属于初级阶段，国内市场还没做好，谈什么全球？加上该公司与出版界版权纠纷不断，其电子书Bambook业务是否赚钱都成疑问。”

虽然盛大方面并未公布招股书详情，但先行者汉王的经验值得参考。根据汉王截至3月31日的财报预亏显示：该公司亏损4000万~5000万元。汉王解释说，以iPad为代表的平板电脑大肆冲击国内电子书市场，使汉王电纸书产品销量及价格受其大环境影响而均有下降；长远而言，包括数字出版等新业务将成为新的支柱性收入来源。

目前，汉王电纸书产品在国内市场占有率最大，超过70%，位居行业龙头，而盛大方面的电子书Bam-book产品规模效应及市场售价均不如汉王。

另一方面，淘宝淘花网、百度文库、新浪读书和网购巨头当当网均染指在线文学业务，盛大文学面临巨大竞争压力，对盛大文学构成竞争合围，这或许也是盛大方面急于将文学业务包装上市的原因之一。

新一轮互联网泡沫已形成 爆破只是时间问题

记者注意到，经历了当当、优酷、奇虎360的华丽上市后，美国资本市场对互联网行业是否存在泡沫与高估值已有相当的警惕预期。美国股神巴菲特最近也表示，目前互联网泡沫有可能已经到了相当的程度，从Facebook Twitter的估值上可以感觉到。

与之持类似观点的国内互联网业界知名人士有：创新工场CEO李开复(微博)、清科集团CEO兼总裁倪正东和北极光风险投资公司创始人邓锋、微软全球资深副总裁张亚勤(微博)、点击科技董事长王志东(微博)、A8音乐刘晓松等。他们也认为互联网资本市场的泡沫已经出现，导致整个中国互联网估值偏高。

有分析认为，IPO大戏已经进入尾声的高潮阶段，有条件的企业正在紧密锣鼓地筹划赶紧上，还没准备好的，很可能要错过末班车了。百度CEO李彦宏直言不讳地建议：“现在是一个很好的上市机会。如果谁的公司已经接近上市的状态了，我觉得是很好的时机，赶紧把公司推到公开市场上，去融资，即使是离IPO上市还有一定距离，去上市我觉得也是一个很好的主意。”

就在这样形势驱动下，手机安全服务提供商网秦也确定了上市日程。纽交所文件显示，网秦将于5月5日在美国纽约证券交易所上市，IPO发行价格区间为9.5至11.5美元，计划发行714万股美国存托凭证，按中间价计算，将融资7500万美元。

不仅仅是IPO能圈到钱，其背后的资本也可以因此获利。如盛大文学IPO消息传出后，盛大互动娱乐（SNDA）与盛大游戏（GAME）两家美国关联上市公司股价均获得了可观的涨幅。人人网IPO消息传出后，投资方之一软银的股票上涨至逾4年来的新高，上涨了5.6%。

但是，再漂亮的泡沫也会有爆破的一天。随着大量资金涌入，导致中国概念公司估值大幅提升。这些估值与高涨的股价总得找人来埋单，谁将是最后的“站岗者”？

中国概念股价创新高 投资者买卖需谨慎

记者了解，最近中国概念股涨得都很不错。作为龙头的百度（BIDU）估计已经创了150美元的新高，若按拆股前的价格计算，该公司股价为1500美元；而拥有微博优势的新浪（SINA）股价也创了一年来的新高，达147美元，而一年前该公司股价才37美元；搜狐（SOHU）也创一年新高，达102美元，一年前该公司股价为40美元。

最近刚上市的公司有坐过山车的：奇虎360（QIHU）股价此前最高36美元，然后一路跌到24美元，日前大涨6.64%，达34美元，已经接近上市首日高点。当当网（DAND）股价前一段时间一直很低迷，最低18.76美元，日前一天大涨16%，回升至24美元；而优酷（YOKU）的股价已经拉升到非常高的69美元，而IPO当日才33美元，翻倍都不止了。

在这种状态下，杨群建议投资者千万不要轻易去买多或者卖空中国概念股。“不买多的原因是很多股票已经很贵了，背离合理估值太远，股价很可能会回调；不卖空是因为很多信奉价值投资的人盲目卖空，比如优酷，最近卖空的人都亏大钱了。”

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